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IMF:中國金融體系脆弱性逐漸增加 @ 2011-11-16T02:

Keyword：金融中國風險

Concept：

國際貨幣基金（IMF）公布對中國金融部門進行的首次正式評估，指中國金融體系總體穩健，但脆弱性逐漸增加，短期需面對壞帳、樓價下跌及外部形勢不明朗等風險。IMF建議，中國應進一步推動金融體系改革，包括擴大金融市場的服務廣度、擴大以市場為基礎的貨幣政策工具的使用、改善金融基礎設施和法律框架，以及加強支付和結算系統、增強消費者保護、擴大金融知識的普及等等。

戴相龍：中國多家銀行已成為世界上市公司的前五名，已經有條件擴大對外投資。當然，面對國際金融危機帶來的風險和不確定性，還需堅持科學的風險觀。

這次三會齊齊換掌門人，使整個市場對中國金融體系的未來變革充滿有著無限期待與遐想。

國際貨幣基金(IMF)公布對中國金融部門進行的首次正式評估，稱中國金融體系總體穩健但脆弱性逐漸增加，短期需面對貸款質量惡化、銀行脫媒加劇、房價下跌以及外部形勢不明朗等風險。

在入世十周年之際，中國銀行入選29家全球系統重要性金融機構。這29家金融機構的名單按規模、關聯度、可替代性、影響力和復雜性標准綜合評分得出，它們一旦發生風險將可能沖擊全球金融體系。

一位是金融機構的管理者——中國工商銀行行長楊凱生，一位是監管部門的官員——銀監會副主席蔡鄂生，兩人在12日召開的2011財新峰會上不約而同地提到了金融創新。他們認為，在當前發展階段，要警惕金融創新不足帶來的系統性風險，同時強調金融創新必須符合實體經濟的需求。

從資金配置角度看，過去３０年從政府配置為主逐步轉移到以銀行培植為主，逐步形成的商業銀行體系，肩負了儲蓄轉化為投資的主要責任。這樣的格局，有其路徑依賴的合理性，但同時銀行體系集聚了過多的貨幣存量，形成未來物價與資產價格的潛在沖擊，影響了配置效率。發展直接融資將有利於分解銀行業承擔的資源配置的過重責任，有利於提高中國金融體系抗沖擊能力，有利於實現金融體系的充分市場化。

應稱，報告對中國金融體系的評價是客觀、積極、正面的，對金融體系未來改革建議是富有建設

劉進義：當下的中國，缺乏理財師進行個性化金融服務的土壤。我們的契約精神和市場游戲規則還在重建之中，我們的信用體系還沒有形成，而且我們的客戶形成了享受免費理財服務的習慣，因此，理財師始終無法走出產品銷售的窠臼。因此，我們只能采取保守的態度去實現相對個性化的服務，我們認為保守也是一種創新。比如，壹私募從成立之初就沒有專職的理財銷售，研究員只做研究不碰銷售，客戶只由總監級別的人來服務。「多研究，少營銷；重服務，輕指標」的體系一直延續至今。由於陽光私募基金是高風險高收益的大額投資，對於投資者的經濟背景和心理承受能力有較高的要求。在長期接觸一線投資者後，我們也總結出自己的營銷理念——服務客戶，有所為而有所不為。具體來說就是「資產剛過百萬的不服務，投機心態的不服務。」不能為了賣產品而賣產品，更不能為了發展而盲目擴張。

「劉明康的監管是嚴厲的。在後金融危機時代，以苛刻的資本充足率迫使銀行一次又一次融資。」中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇接受時代周報記者采訪時評價說，中國金融體系中，銀行業素來最為強大。

那麼，中國的出路何在?「中國不缺錢，中國唯一的出路就是搞活金融，讓中國80萬億的存款能夠有自己該去的地方。尊重市場主體的投資和融資的自主權，是市場配置資源的基本要素。資金是配置資源的龍頭，風險自擔是尊重市場自主權的前提，當前融資的難點不是利率市場化不到位，而是金融管制太多，明確法律關系，發展資產管理市場是搞活投資渠道的重點。」吳曉靈說。

第三，槓桿率也是很重要的指標，從金融監管歷史上來說，槓桿率是很原始的指標，銀行監管最開始起步的時候就是槓桿率，應該說槓桿率是靜態的資本充足率。那麼西方國家的發達銀行和中國的銀行差異在什麼地方呢？發達市場的銀行的挑戰是槓桿率過高，所以需要把影子銀行加到資產負債表內進行換算增加槓桿，而中國的銀行從總體上看可能是缺乏駕馭高槓桿的經驗，槓桿率本來就很低，還要把槓桿率壓更低。要進行資本金約束和控制的話，就得讓銀行學會比較好地運用槓桿，做到恰如其分地盈利。在發達的金融市場上一個槓桿率很低的銀行是創新能力較差的銀行，所以如何在善於合規、控制風險的前提下，運用槓桿來增大回報率，也是不同的一個環境、語境下提出來的問題。

尤其令人擔心的是：在知己知彼方面早已是九段高手的美國，對目前中國金融業的軟肋可謂一清二楚。表面強大的中國銀行業是在資本項目未開放的前提下獲得暫時性優勢的，並且尚在完善中的金融市場體系更潛藏著系統性的金融風險。假如通過綁架人民幣匯率使得尚處於工業化中後期的中國失去在金融貿易和制造業領域「補課」的機會，而美國成功地通過美元貶值、人民幣升值，實現了出口的快速增長，則不僅有可能打破「美國消費－中國生產」的分工格局，而且還將極大地擠壓中國在全球價值鏈環節的核心利益。如果那樣的話，則中國不僅將無法獲得足夠的財力來支持建立完善的社會福利體系，更有可能錯過追趕美國的「時間窗口」，進而失去成為一流經濟與金融強國的基礎性條件。另一方面，假如美國正在醞釀中的跨產業革命取得重大突破，結合其依然強大的金融服務優勢以及豐富的新技術產業化經驗，美國無疑又將築起打壓中國的經濟高墻；屆時中國不僅會再次被拉開與美國的經濟差距，說不定還會失去原先所擁有的傳統經濟優勢。

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