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廣東將發69億地方債深圳或發22億 @ 2011-10-22T14:

Keyword：地方

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相當一部分觀點認為，繼去年6月國務院專門發布《關於加強地方政府融資平台公司管理有關問題的通知》，要求地方各級政府要對融資平台公司債務進行一次全面清理之後，試點地方政府自行發債，與高企的地方政府性債務規模及對其風險的濃重擔憂情緒不無關系。

長遠來看，地方政府自主發債是大勢所趨，自行發債只是這一趨勢中的過渡；但過渡階段所帶來的新問題正是實現地方政府自主發債必須解決的。一方面，在自行發債機制下，地方債信用評級會低於中央代發模式下的信用等級，融資成本增加在所難免。這可能導致東部地方財政狀況良好，發債相對容易；西部地區財政基礎薄弱，發債困難，進一步加劇地區差距。另一方面，地方政府成為發債主體，中央政府可能不再對地方政府債務進行擔保。因此，如何約束地方政府按要求履行償債義務，控制地方債違約風險，是自行發債面臨的最大問題，也是地方政府自主發債的最大阻礙。

流傳多時的「廣東、浙江等地年內試點地方政府自行發債」的消息，終於在昨天下午得到證實。據財政部網站消息：「經國務院批准，2011年上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發債試點。」財政部還制定並同時公布了《2011年地方政府自行發債試點辦法》。

跟主流觀點不同，我們認為其實有蠻大的突破。首先，市政債的概念已經逐步浮出水面。過去的可以稱之為地方國債，其發債基本框架是，國務院讓財政部代理發行地方債2000億，但必須納入各省級預算，城市政府使用這些債券發行所得資金要由省級財政轉貸，地方市政府要去省政府「博弈」獲得的資金規模，比如深圳要去廣州申請資金規模，但是這一次自行發債試點，深圳已經單獨獲得了發地方市政債的規模，突破了「省統」「轉貸」格局，這可以算是一個進步。

如今地方政府可以自行發行債券，南京一地產研究機構負責人表示，如果地方債券試點順利的話，地方政府將從土地財政的泥淖中逐步解放出來。

地方自行發債醞釀已久。6月底，審計署在公布地方債規模之時，其報告就建議，可研究賦予省級政府適度舉債權，逐步探索向具備條件的市級政府推開。7月的國務院常務會議則明確，要研究建立規范的地方政府舉債融資機制。不過，由於地方自行發債，比中央代理發債復雜的多，因此市場人士認為試水不會太快。此次快速推出四地試點，被指賦予了化解地方債務風險的使命。社科院金融研究所市場研究室主任曹紅輝對說，除了舉新債還舊債的短期作用外，更重要的是它為地方建立了有效的融資機制。財政部財科所所長賈康也表示，解決平台債問題，不僅僅要規范原有債務「關後門」，更要「開前門」，即打開地方政府自行發債的「前門」，這也是中央推進地方政府陽光財政、陽光融資的重要措施。

魯政委表示，隨著部分違約事件的爆發，市場越來越擔憂地方融資平台違約風險。而銀監會已要求銀行“對於到期的平台貸款本息，一律不得展期和以各種方式借新還舊”，這又進一步斷絕了不少地方政府和地方融資平台通過借新債還舊債和對舊債延期的方式來緩解償債壓力，地方政府和地方融資平台的流動性風險進一步增大。我國當前的地方債務問題，不是償債能力不足而主要是集中到期造成的流動性不足問題。今年集中到期償還的債務達2萬多億元，為了解決債務集中到期的問題，允許地方政府自行發債增加其流動性，將大大緩解地方融資平台風險。

2011年，為探索地方政府融資新渠道、培育地方政府債券市場，國務院決定開展地方自行發行地方政府債券試點。地方政府自行發債是指試點省市財政部門根據國務院批准的發債規模，自行組織發行本省政府債券，並直接向投資者償還債券本金和按期支付利息的舉債融資機制。

內地財政部今日《2011年地方政府自行發債試點辦法》，批准在上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發債試點，在國務院批准的發債規模限額內，自行組織發行地方債。

經國務院批准，上海、浙江、廣東、深圳四省地方政府今年內可實施自行發債試點。這是財政部昨日發布的《2011年地方政府自行發債試點辦法》透露出來的信息。興業銀行首席經濟學家魯政委指出，這一方面說明年內地方償債壓力的確大，另一方面也暗示城投債風險已大降。據公開資料，浙江省財政廳廳長錢巨炎稍早前指出，2011年地方政府債券省級不留，全額用於市、縣，重點用於完成在建項目，優先用於保障性安居工程建設等。

國家財政部昨日宣布廣東、浙江、上海、深圳市試點地方政府自行發債，債券期限分3年和5年。分析認為，地方債券需要政府增加財政收支的透明度，充分調動社會投資參與到地方建設項目，從而減少了財政單向投入負擔。此外，對於目前中國地方債務問題，有銀行業分析人士表示整體債務風險可控。

在消息面上、國務院批准上海浙江廣東深圳等四地試點地方政府自行發債，有助於緩解地方債對於銀行系統構成的風險。意願是好的，但長期看，地方政府如果管理不善，則可能構成舊債滾新債的更大的風險。

從消息面看，國務院批准上海浙江廣東深圳等四地試點地方政府自行發債，此舉將為地方融資平台的清理提供資金支持，有助於緩解地方債對於銀行系統構成的風險。因而也刺激著銀行等金融板塊走強，成為今日護盤的一大力量，掩飾著股指的跌幅。但長期看，如果地方政府管理不善，或自行發債無限或對象審核不嚴，都極有可能構成舊債滾新債的更大的風險。銀行及地產股成為護盤主力；因而看似利好資訊，但市場亦不乏將其解讀為利空資訊的人群，從今日盤面可見，此消息並未對市場起到利好的提振和刺激作用，相反弱勢尚在延續之中，

消息面上，國務院批准滬浙粵深開展地方政府自行發債試點。此次地方政府自行發債開閘是一次大刀闊斧的改革，對於地方政府而言，增加了財政的自主性、靈活性和多樣性，有利於緩解融資平台集中到付的風險。但在歐債危機層出不窮的陰影之下提出這項舉措對於廣大民眾來說多少有些擔心。雖然目前試點省（市）債券仍由財政部代辦還本付息，可視為風險極低，但未來一旦大范圍鋪開實施，後續的風險將相應增大。因此，需要相應的監管措施配套支撐才能使得此項舉措進入良性循環。板塊方面，環保產業迎來系列利好。國務院明確將研究開征環境保護稅，環保十二五規劃也將於近期發布，受利好影響，今日盤中環保概念個股紛紛走強。

國家財政部早前宣布，批准上海、深圳、浙江、廣東四地作為自行發地方債試點省市，試點省市將有權管理每年債券發行額，分析認為可解決地方政府收入匱乏，亦是為了降低地方融資平台債台高築可能引發的銀行壞帳風險，可確保金融安全，有利內銀的營商環境。

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