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《大行報告》野村︰銀娛<00027.HK>盈利勝預期維持「中性」目標價20.9元 @ 2011-10-21T14:

Keyword：銀娛第三季澳門永利澳濠賭股

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澳門博彩股今日個別發展，資金似有換馬跡象，一改以往同升同跌之情況。高盛預期博彩股第三季業績表現不一，建議買入銀河娛樂(00027)，沽出永利(01128)。銀娛將於本周內公布第三季業績，高盛估計，以總體博彩收入計算，估計銀娛市占率由第二季的12.4%，迅速增至第三季的19%。

報告又指出，在6個賭牌持有人當中，以銀娛的貴賓廳收入占總收入比重最高，今年第3季達87%。雖然該行估計，銀娛貴賓廳收入占總收入比重，將於明年下降至82%，但仍高於永利澳門（1128）的77%或澳博的71%，更遠高於金沙中國（1928）的57%。資料顯示，今年上半年澳門整體博彩收入當中73%來自貴賓廳，而按銀娛昨日收市價計，該股自今年高位已累跌60.5%。

(綜合報道)(星島日報報道)市場擔慮內地緊縮政策或對濠賭股造成影響，永利澳門（1128）及銀河娛樂（027）昨日派發第三季成績表，卻紛紛報捷。截至今年9月底止，永利第三季純利達2.1億美元（約16.4億港元），按年升83.6%。銀娛受惠於今年5月開幕的「澳門銀河」度假村，第三季EBITDA（除稅及利息與折舊前盈利）亦按年大增1.9倍，至18億元。

高盛則指，第三季業績總體符合預期，反映部分客源被路窞的賭場分流。第三季的EBITDA率下降1.1個百分點至31.1%，可能是因為銀娛旗下的澳門銀河開幕之後，永利澳門增加開支以保持市場份額。加上高盛擔心永利澳門的貴賓業務放緩，因此高盛維持該股的「沽售」評級。

澳門博彩股今日沽壓不輕，銀河娛樂(00027)公布季績後「見光死」，股價低見13.58元，最後跌幅收窄至5.5%收報14.14元。銀娛第三季經調整EBITDA連續第12季度錄增長，達到18億元，同比增長1.9倍，按季增62%。永利澳門(01128)今早市前公布截至9月底止第三季業績，盈利2.1億元美元，增幅達83.6%，惟貴賓廳表現遜於預期，高盛維持沽售評級，股價收報18.8元，跌3.9%。其他濠賭股亦走弱，澳博(00880)跌5.7%報11.92元。

濠賭股永利澳門(1128-HK)彈0.64%；金沙(1928-HK) 彈2.18%；美高梅中國(2282-HK) 升3.65%；澳博(0880-HK) 升0.17%；新濠(0200-HK) 升1.76%；銀娛(0027-HK) 升1.27%。

濠賭股永利澳門(01128-HK) 跌3.65%；金沙(01928-HK) 跌4.05%；美高梅中國(02282-HK) 跌5.71%；澳博(00880-HK) 跌1.85%；新濠(00200-HK) 跌6.19%；銀娛(00027-HK) 跌3.77%。

濠賭股繼續有反攻，永利澳門(01128-HK) 升2.34%；金沙(01928-HK) 升4.21%；美高梅中國(02282-HK) 升3.08%；澳博(00880-HK) 升2.61%；新濠(00200-HK) 升4.53%；銀娛(00027-HK) 升9.88%。

高盛給予永利「賣出」評級，高盛預期其第三季貴賓博彩毛收入(GGR)按季升幅3%，較次季20%的增幅急劇放緩；再加上大眾市場的GGR按季升3%，預計第三季度永利澳門的EBITDA將下跌2%至24億元。

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