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中石化尋求海外並購 @ 2011-10-15T05:

Keyword：中石化資源稅影響

Concept：

陳永傑：實際上很大程度是心理上的影響，如果國際油價漲，比如這兩天跌下來又漲上來，盡管征收了5%的資源稅，但是利潤空間還是比較大。當然如果整個國際油價往下跌，那就不是資源稅的問題，是國際油價下跌的問題，那對於新能源板塊也是一個間接的影響。在其他條件不變的情況下，中石油中石化的利潤相對下降可能就對它的股價產生影響，相對的是新能源的板塊投資價格會提高一點，但是這個影響不是很大。

瑞銀亦作出分析以量度資源稅影響，估計中石化明年盈利會下調4%至16%，中石油則介乎3%至21%，視乎實際稅率及是否獲得稅務抵免。

那邊廂，中石化(00386)卻升幅擴大至2.5%，報7.32元。中石化董事長傳成玉表示，內地推出新資源稅，對集團實際影響不大，因國家鼓勵開發老油田，該業務不包括於新資源稅內，所以扣除該稅項後，公司實際需要繳的稅項為3.7%。另外他亦指出，內地研究將特別收益金的起征點提高，將對集團有正面幫助。

恆指成分股普漲，上漲達39家，下跌僅6家。重磅匯控〔00005.HK〕、中移〔00941.HK〕跑輸大市，分別升1.79%及0.27%，同期恆指升2.4%。受惠歐元急彈，加上對沖基金斥3.7億增持，思捷〔00330.HK〕升12.02%，至11港元，為藍籌最佳。港交所〔00388.HK〕漲6.73%報117.40港元，敦沛投資經理黃志陽建議在100港元重新買入。中煤能源〔01898.HK〕升6.94%報8.17港元，兩礦井已恢復生產，停產負面影響低於預期;同業神華〔01088.HK〕持平於31港元，受累於資源稅新措施。同受影響的中石油〔00857.HK〕、中石化〔00386.HK〕各跌1.74%、0.98%，分別報9.02、7.09港元。純上游的中海油〔00883.HK〕升3.94%報13.72港元，受原油價格上漲提振。大市上揚，市場風險偏好加大，防御性公用股自然落後，煤氣〔00003.HK〕、中電〔00002.HK〕及電能〔00006.HK〕跌逾1.5%-2.6%，其中，電能為表現最差藍籌。不過，高貝塔值的騰訊〔00700.HK〕僅升0.89%報170.10港元，暗示投資者信心仍不足。

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但考慮到去年下半年開始擴到西部，目前中石油在西部的油氣資產主要是新疆的新疆油田、吐哈油田、塔里木油田和長慶油田、青海油田、玉門油田、西南油田，涉及的油氣產量為3，617萬噸原油和615億立方米天然氣，分別占中石油油氣總產量的31%和96%；中石化在西部的油氣資產主要是新疆的西北分公司塔河油田、河南油田分公司的新疆春光油田和西南分公司（主要是普光氣田），涉及的油氣產量為710萬噸原油和84億立方米天然氣，分別占中石化油氣總產量的17%和67%。按照目前中石油和中石化在西部的實際綜合資源稅率4.8%和3.5%來測算，5%從價計征在西部實行影響中石油和中石化EPS分別約4分和1分多。綜上來看，我們測算油氣資源稅5%從價計征從西部實行推廣到全國，將影響中石油和中石化EPS分別約為5分和6分。

兩大石油公司2011年中報顯示，今年上半年，中石油、中石化的資源稅比去年同期分別增加了50.12億元和7億元。據測算，目前中石油、中石化在西部的實際綜合資源稅率約為4.8%和3.5%。此次資源稅稅率由5%提升至最高10%，且推廣至全國范圍，無疑將加重油企的稅收負擔。

而實際上收的資源稅要少於理論計算，因為條例同時做了減免資源稅的規定。第六條規定，納稅人開采或者生產應稅產品，自用於連續生產應稅產品的，不繳納資源稅；自用於其他方面的，視同銷售，依照本條例繳納資源稅。因此國有石油企業自用的原油可以免征資源稅，只有用於外銷或者出口部分的原油征收資源稅。中石油是生產和外銷原油最多的國有油企，所需交納的資源稅數額也就相應最多；中海油和延長集團次之；而中石化70%左右的原油都來自進口，其余部分主要從中石油采購，而且按照國際原油價格結算，所以受到資源稅改革的影響也較小。

國泰君安的研究員認為，資源稅新標准對煤炭公司2011年業績的影響不超過1%。煤炭資源稅改革的力度低於預期，新標准要到11月初才開始執行，故對煤炭板塊公司11 年業績的實際影響微乎其微，不超過1%。按照2011年的估算產量，若新標准全年執行，15家重點覆蓋的煤炭公司2011年淨利將下調2.5%(中位數)。

中金公司在9月的一份報告曾指出，若然把資源稅擴大至全國，以中國石油（00857）、中石化和中海油明年預測實現油價102美元、98美元和109美元計算，三大石油集團明年盈利會減少約4%。但中石化總裁王天普昨日透露，中國將提高石油及天然氣特別收益金的起征點，但尚無時間表。中石化主席傅成玉則補充新資源稅對中石化盈利沒有重大影響，而支付的暴利稅也會減少。

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