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中國水電IPO募資縮至144億 @ 2011-09-26T11:

Keyword：中國水電發行

Concept：

就調減發行規模事宜，中國水電相關負責人表示，公司在確定發行方案時，一方面要對市場負責，盡可能給予認可公司投資價值的投資者更多的安全邊際；另一方面也希望發行價格能夠體現公司的合理價值。本次發行規模也是在充分考慮投資者利益、募集資金需求、資本市場實際情況、公司長遠發展等因素的情況下最終確定的。根據招股意向書，中國水電調整發行規模前總發行規模為不超過35億股，公司募集資金投向包括工程施工設備采購、四川毛爾蓋水電站等6個項目，擬使用募集資金173億元。調整發行規模後，按照4.50元?4.80元的發行價格區間及30億股發行規模計算，募集資金規模為135億元?144億元。由於公司的5個募集資金投資項目擬使用募集資金113億元，因此，本次總體募集資金規模雖然有所下降，但仍能滿足公司募集資金項目的資金需求。

而管理層之所以不會救市，其中一個很重要的原因在於，盡管目前市場低迷，盡管投資者損失慘重（平均每個投資者今年損失達到1.8萬元），但新股發行卻沒有因此受阻。眾所周知，A股市場是為融資者服務的市場，只要新股發行暢通無阻，管理層救市的積極性就不會高。回顧A股歷史，幾乎每一次大的救市，都是因為新股發行出現受阻才采取的。而如今，管理層找到了讓新股發行暢通無阻的秘方——即所謂的市場化定價發行，於是，在市場化的旗幟下，在新股發行不存在失敗危險的情況下，管理層是不會救市的。因此，中國水電的發行再一次表明了中國股市為融資者服務的宗旨。只要新股發行能夠正常進行，投資者就是虧損得更多一些，都在所不惜。

中國水電（申購代碼「780669」）昨晚發布公告，縮減了該公司此次IPO（首次公開發行）數量，由此前的35億股（回撥機制啟動前）降至30億股，如果按發行價區間上限定價，擬募資額降至144億元，低於招股意向書中的173億元擬募投額。公告顯示，中國水電本次發行A股的發行價格區間為4.5元/股～4.8元/股，對應的2010年的市盈率水平為：15.00倍至16.00倍，發行總量確定為30億股。回撥機制啟動前，網上發行數量不超過15億股，占本次發行數量的50%。此前披露的招股說明書顯示，中國水電原計劃發行不超過35億股，網上網下各發行不超過17.5億股。

8月份IPO融資規模大幅回升，主板股票發行回湧可謂是功不可沒。回顧2010年，大盤類新股屢見不鮮，包括一季度發行的中國大陸西電、中國大陸一重，二季度的農業銀行，三季度的際華集團、光大銀行，以及11月份的大連港。而在今年以來，滬市主板新股「微縮化」的趨勢十分明顯，1至7月份期間股本10億股以上的主板股票就從未出現過，發行股份最多的龐大集團僅為1.4億股，而吉鑫科技則只有5080萬股，是近些年滬市發行股本最小的新股之一，尤其是7月份更是沒有一只主板新股發行。而8月份6只主板新股的集體亮相為一級市場融資撐了「門面」。

今年前8個月發行上市公司超過200家，相當於平均每個交易日發行上市一只新股。就在中國水電IPO刊登招股意向書沖擊A股的第二天（9月20日），迎來大連三壘、豐林集團、瑞和股份三只新股的同時網上申購，隔日（21日）又有巨龍管業申購。如此馬不停蹄地擴容，令A股市場備嘗「越窮越生，越生越窮」之苦。針對投資者的疾苦，若擴容繼續我行我素，如何體現「保護投資者利益是我們工作的重中之重」的宗旨？滬市成交量已經連續第三個成交日不足500億元，表現出投資者對融資負擔的嚴重不滿。今年四季度及明年的世界經濟存在不確定性，漠視股市「越窮越生，越生越窮」，或造成嚴重的後果，甚至給中國經濟增長帶來負面影響。

此外，7月29日中國水電等大型IPO過會也揭開了今年大盤股融資的序幕，市場面臨的考驗越來越大。中國水利擬發行不超過35億股，發行後總股本不超過101億股，其或將成為今年以來A股市場規模最大的IPO。此外，陝煤股份也於8月29日順利過會，本次擬發行不超過20億股A股股票，發行後總股本不超過110億股，規模僅次於中國水利成為A股年內過會的第二大IPO。

這樣一家高負債、低資產，設立才一年多的企業，本與股市無緣，然而經過國務院特批，大張旗鼓地發股上市了。按其發行35億股、募資170億元的募股計劃，發行價當在5元上下。有關方面還不知足，據說承銷商給出的發行價區間為5.39～6.41元；為了圈更多的錢，公司董事長還堂而皇之地聲稱，發完新股後將注入中國水股資產，業績至少增厚3成。招股書中根本沒有注入資產之說，「透露」雲雲明顯違背信披原則，因為是特批，也無人追究了。

"今天不跨月的資金還是比較多，"上海一大型銀行交易員稱，"資金利率又上了一些，新股發行、季末、十一長假，大家對月底(流動性)還是有些擔憂。" 他並指出，中國水電對市場流動性的影響尚未完全顯現，需拆入資金申購的機構或尚未開始借錢；機構認購熱情跟新股定價水平密切相關，尚待其進一步明朗。

與低分紅現象相伴隨的另一些怪現象是：各類融資活動連綿不絕，ST類僵屍公司不斷上演不死神話，上市公司高管套現潮一波接一波。雖然，國內股市最近幾個月持續低迷，但陝煤股份仍然在8月底順利過會。這家公司擬發行20億股，募資172.51億元。此前，中國水電亦成功過會，擬發行35億股，募資173.618億元，如果其成功發行，或將成為今年最大的IPO項目。統計顯示，今年上半年，A股市場發行新股164家，較去年176家減少12家；IPO實際募集資金1607.75億元，較去年同期的2132.28億元下降24.60%。但從8月份的新股發行看，累計發行23只新股。9月5日至9日，又有包括巴安水務(29.890,11.89,66.06%)、通光線纜(18.280,3.90,27.12%)等在內的8只新股啟動發行程序。而且，許多權重超級大盤股，更是無節制地反復融資再融資。9月9日，招商銀行(11.66,0.07,0.60%)通過了「A+H」配股方案，本次配股融資規模最高不超過350億元人民幣。有分析師表示，幾家重要銀行近五年內會有4000億至5000億元資本金缺口，銀行股再融資已經成了必然趨勢。

2010年8月5日，國電電力召開內部股東會，就國電電力公開增發新股事宜進行討論。歷時近4個月，2010年11月29日，國電電力公告增發不超過30億股新股獲得證監會核准，批復自核准發行之日起6個月內有效。增發期間國電電力股價保持在每股3.4元左右，而今國電電力股價卻在2.4元左右。一年間跌落近一元。雖然這與股市大幅跳水有關，但電力股整體不景氣也難脫干系。

不過，聯通證券一分析師對記者表示，權重股的護盤行為能否就此開啟估值修復行情還有待商榷。一方面，在目前A股處於歷史估值底部區域的大環境下，在「601」中長期套牢的長線資本可能借股指創新低適當回補以攤低持股成本。另一方面，下周超大盤股中國水電將要發行，「大盤股紛紛異動不排除場內資金為中國水電的IPO護航造勢的嫌疑。」該分析師表示，近期的市場成交情況顯然難以有效支撐如此大盤新股的IPO，因此活躍市場幫助發行也就成為當務之急。

主承銷商之一的中信建投提供的新股定價報告顯示，中國水電合理價值區間是5.39到6.41元（人民幣，下同），對應今年每股純益（EPS）0.4元，發行價在13.5倍到16倍本益比間，募資金額在188.65億到224.35億元。

運用應為分析認為，今日這根假陽線為下跌中繼的概率大，主要是因為下周二中國水電開始正式申購，並且還有3支新股等待發行，這4只新股預計募集資金總額達180.43億元，給目前市場造成嚴重抽血，下周大盤仍將面臨巨大考驗。

即將IPO的「巨無霸」——陝煤股份已於8月29日成功過會，計劃募資高達172億元。另外，中國水電9月18日披露招股意向書摘要與初步詢價及推介公告，計劃此次公開發行不超過35億股A股，占發行後總股本的比例不超過35%，20日~22日為初步詢價推介日，26日~27日為網下申購日，27日為網上申購日。兩者合計募資345億元人民幣。

另外目前新股發行已經很大程度上實現市場化定價，如果市場真的資金緊張、信心不足，那麼新股也很難發得出去。近一兩個月來新股雖然能發得出去，但是投行在定價時普遍較保守，甚至有的被迫縮減發行規模，這說明市場機制已經發揮作用。如中國水電的發行規模從35億股減少到30億股，最高融資規模降低至144億元。

000404 華意壓縮中國證券監督管理委員會核准公司非公開發行不超過2億股新股。

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