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2024年12月6日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

市場預期歐央行12月12日降息已板上釘鉗，短期內似乎都不利歐元漲勢。如今歐元/美元正在1.03至1.06區間內橫行盤整，只有進一步突破1.06水准，才有望結束自9月以來的下行趨勢並進一步上揚；反之如短期內貶破1.0440水准，則可能跌向1.03水准和測試前低點1.0330水准。

根據歐洲統計局數據，截至2024年9月止季度，歐元區經濟較上季增長了0.4%，這是過去兩年來最強勁的增幅，高於第二季的0.2%。第三季生產率依然疲軟，但私人消費達到了兩年來的最高水平，消費者終於開始購物，為經濟復甦帶來希望。

歐元區第三季經濟增加終值符合預期。根據最新數據，歐元區國內生產總值（GDP）在第三季度終值按年上揚了9%，與市場預估相同，並較第二季度高出了0.4個百分點；而按季比較則增長了4%。

雖然歐元區經濟溫和擴張，但德國經濟表現疲軟，僅增加0.1%，低於初步預期的0.2%，避免了衰退。法國經濟表現相對強勁，增加了0.4%，西班牙經濟則表現堅韌，增長了0.8%。意大利經濟陷入停滯，荷蘭經濟增幅放緩至0.8%。

歐元區就業市場保持穩定，減少了央行政策需要加快降息的迫切性。重要經濟體中，西班牙就業增加0.6%，意大利就業增長0.5%，德國則回落了0.1%。

歐元/美元回升至1.0550上方為其提供了緩衝，若美國發布強勁就業數據，可能抑制歐元下跌勢力。受天氣和罷工影響，美國11月非農就業人口預估將大幅增加，這可能會抑制歐元復甦。

市場預期歐央行將在12月12日采取更多貨幣寬鬆政策，但法國政局動盪可能拖累歐元。今個星期，法國借貸成本一度超越了希臘。不僅市場緊張，法國還需準備好應付各部門的罷工行動，危機加劇。

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2024年11月27日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

週三（11月27日），歐元兌美元歐盤交投於1.0480附近，基本面方面美匯指數維持高位震盪。短期基本面因避險心理緩和，使得美元衝高回軟。

自今年9月以來，歐元兌美元價格從1.12的高點跌至目前的約1.0330低點。價位已回升至1.0450（去年底水平）上方，並測試了回落趨勢線阻力位1.0550，這是一個溫和積極信號。

自俄烏衝突升級以來，歐元兌美元匯價徘徊在關鍵關口附近，目前受到美國候任總統川普提議的貿易關稅、歐元區經濟復甦和烏克蘭局勢的影響。儘管如此，在美國股市及美元提振下，市場對2024年3月底歐元兌美元匯價預測為0.99，並預期年底回升至1.08。

然而，德國與法國在歐元區的佔比出現回落，而非頭部國家的重要性正在上升。儘管德法經濟持續下行，但整體歐元區經濟成長並未明顯放緩，造成其比重回軟。

財聯社通報指出，歐盟委員會稱2025年歐元區財政政策將稍加收緊，這項措施是適當的。法國2025年的預算草案及中期財政整肅計畫符合歐盟規則，並具有可信度。

製造業持續下行後，歐元區服務業指標近期出現明顯回落，經濟提升疲態漸顯。同時，在經濟成長疲軟、美國關稅衝擊等因素影響下，滯脹風險並未遠離歐元區市場。

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2024年10月21日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

歐洲央行在最近的半年一次金融穩定審查中發現，全球貿易緊張局勢加劇對歐元區經濟帶來風險。這些評估顯示，對於２０國的歐元區，現在提升疲軟是比高通膨更大的威脅。

在２０２４年第三季度，歐元區協商薪金提升率飆升至５．４２％，達到自１９９３年第一季度以來的最高增幅。這一數據曾被視為對歐央行政策決定的關鍵參考因素，但由於目前對通膨緩和更有信心，這個指標的重要性已經回軟。在此背景下，歐元兌美元匯價仍處於弱勢。

儘管如此，歐洲央行公佈了本月《金融穩定報告》，顯示雖然多數歐元區國家的債務佔國內生產總值的比重有所回軟，但部分歐元區國家的主權債務負擔仍然很重，這些國家的主權債務存在較高風險。

對於中小企業和中低收入家庭來說，經濟提升並不如市場預期。這類群體面臨著更大的壓力，而商業地產市場牛皮也增加了商業銀行壞帳的風險。為此，歐洲央行要求各國金融管制部門督促商業銀行儲備足夠的存款準備金，並嚴格規範貸款核准的標準。

英國潛在的通膨壓力以及經濟提升看起來都將超過歐元區。此外，川普的貿易關稅計畫對英國造成的影響比對歐元區的影響還要小。德國商業銀行估計到２０２５年１２月，歐元兌英鎊匯價將從現在的０．８３３３降至０．８１，明年英鎊兌美元匯價維持平穩，到２０２５年第二季度，歐元兌美元匯價將為１．０１。

歐央行警告，若能不能解決當前的經濟低成長和下調公共債務危機，並儘快解決“政策不確定性”，歐元區將面臨另一場債務危機的風險。

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2024年10月16日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

經濟數據顯示，歐盟面臨嚴峻的經濟挑戰。愛爾蘭財長多諾霍坦言，這是因為對於如何趕上美國和中國而感到擔憂，而非關注如何維持現有的狀態。然而，歐盟對於如何應對這種情況仍缺乏明確的政策方案。

歐元兌美元昨天在紐約交易早段一度跌穿１．０９，最低見１．０８８８才回升至該水平徘徊。市場預期，歐洲的經濟成長將持續下滑，歐元走勢將進一步走弱。

經濟學家警告，歐元區經濟成長牛皮、且ＣＰＩ升幅減緩，ＥＣＢ面對的情況將是通膨的威脅太小，而非太重。摩根士丹利首席歐洲經濟學家艾森史密特直言，避免回到疫情前的情況，即通貨膨脹低於２％，將是ＥＣＢ的最大挑戰，並且預料明年底利率將只有現在的一半，為１．７５％，且非常可能不是寬鬆循環的終點。

分析師預計，歐洲央行在周四會議上降息 ２５ 個基點，這意味著經濟成長下滑的趨勢將持續。隨著通膨控制得更好，經濟學家也開始認為，歐洲央行可能會繼續降低利率。

最新數據顯示，歐元區四季經濟成長將停滯不前，溫和復甦預計要到明年第二季才會出現。因此，ＩＮＧ再調降2025年的歐元區GDP增加預測至0.6%，與2024年增加的預測相同。

ＩＮＧ認為，歐央行可能會在１０月會議上再度降息。然後，它應該在每次會議上繼續降息，直到存款利率降至２％。

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2024年10月7日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

義大利和法國採取了長期性的財政緊縮措施，但這些行動對歐元短期表現影響有限。當前，市場關注點轉向外部因素，尤其是美元走強以及歐洲經濟增長放緩的預期與歐央行寬鬆政策的雙重壓力下，削弱了歐元吸引力。

歐元區10月份投資者信心指數由上月負１５．４改善至負１３．８，連續第四個月處於負值範圍內。這反映市場對歐元區經濟前景持悲觀態度，預期維持在負１５．４的水平，顯示出投資人對於未來經濟展望的不確定性。

9月份歐元區通膨率放緩至1.8%，但預計將在接下來幾個月再度上升，直至2025年底才有望達到央行目標。同時，面對疲弱的經濟增長狀況，市場對本月減息的期待升溫。作為歐洲中央銀行（ECB）「鷹派」人物之一、執行委員會成員施納貝爾改變其「鷹派」觀點，認為通膨趨向2%目標，這進一步推高了減息預期。

自上次歐央行會議以來，所有主要的通膨領先指標均呈現下滑態勢。歐元區經濟表現疲軟，在這種環境下，再度降息的可能性顯著增加。然而，ECB對今年歐洲地區經濟增長率的預測為0.8%，低於潛在產值水準。

值得注意的是，儘管歐元區一、二季度GDP增速分別達到0.5%和0.6%，相對於去年三、四季度有所改善，但這種短期復蘇可能因企業對未來不樂觀情緒而受到影響。預計歐洲中央銀行將密切關注勞動市場的變化。

歐元區8月份統一物價指數（HICP）年增率為2.2%，顯示通膨下行速度遠快於美國，從最高點10.6%降至目前水平。因此，在當前環境下，減息的可能性較高。面對經濟增長放緩風險和勞動市場變化的雙重挑戰，ECB的下一步行動將成為關注焦點。

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2024年9月25日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

美聯儲最近宣布減息，減息幅度直追歐央行，這使得市場對於歐元兌美元的走勢有所改善，上試8月時高位1.1202。但是，市場仍保持謹慎，因為歐元區經濟復蘇面臨阻力，法國政局未穩。

歐元區製造業和服務業PMI初值顯著弱於預期，這反映了巴黎夏季奧運會結束後服務業活動明顯放緩。德國央行報告稱，因為製造業深度衰退，投資低迷，德國經濟本季可能再次萎縮。

法國政局動盪的問題拖累歐元，新成立的法國政府內閣因缺乏政黨支持而面臨重重困難。總理Barnier曾警告法國的財政狀況非常嚴重，但任何削減開支和增加稅收的建議都有可能引發政黨和民眾不滿。

歐央行未來減息步伐及幅度或較大，加上區內政局未穩，因此歐元短期內回調風險不容忽略。反觀英國經濟復蘇步伐穩健、英央行持較鷹派立場，可做多英鎊兌歐元。

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2024年9月20日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

市場關注歐洲央行（ECB）是否會繼續減少利率以刺激經濟成長。然而，根據新一波調查結果，9月的消費者信心指數已上升至負12.9點，這是自2022年2月以來最高水準。同時，歐盟地區的消費者信心亦上升0.5點，達到負11.7。

然而，這些好消息並未能改善今年9月的經濟景氣指數，它持續暴跌，再跌8.6點至9.3的11個月低點。這一結果遠低於市場預料的16.3，且連續第三個月惡化。

歐元區經濟前景不確定，尤其是在面臨11月美國大選的衝擊下。法國央行總裁表示，歐洲央行已經降息兩次了，應該繼續降息，因為明年通膨率將持續回到2%。

同時，這也意味著抗通膨過程仍頑強，因為薪資提升沒有顯著放緩，而服務業的價位壓力依然居高不下。這使得歐央行上禮拜如期降息，但對於10月會議是否會再次降息仍持保留態度。

今年第二季度，歐元區國內生產毛額較上季維持第一季度的低提升態勢，其中德國、拉脫維亞、瑞典和匈牙利經濟出現不同程度的萎縮。 7月，歐央行將其對歐元區經濟提升前景的評估調整為“傾向於下行”，令到市場傾向相信歐央行將採取更激進的降息行動。

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2024年9月13日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

隨著歐元區通膨逐漸接近2%的目標，並出現經濟放緩的跡象，歐洲央行（ECB）在六月啟動降息週期後，再次將隔夜存款利率調降四分之一個百分點至3.5%，符合市場預期。

昨日，ECB調整了今年經濟成長預測為0.8%，較先前估計的成長率略有下降；明年的成長預測則由1.4%下調至1.3%。

對於歐洲央銀（ECB）今年剩餘的兩次會議，市場最新預計到年底時，ECB將進一步降息0.36個百分點。整體通膨預計維持不變。ECB 預測明年核心通膨率仍將高於目標值，暗示可能１０月不傾向降息。

歐央行總裁拉加德亦關注到歐元區經濟風險偏向下行，又表示受基數效應影響，９月歐元區通膨將較低，但之後或重新升溫。雖然薪資等仍然高企和動盪，但整體勞工仍然存在降溫，重申明年底通膨將下降至２％目標的預計。

ING Research分析指出，歐洲央行最終會加快減息步伐，但不會在今年內實現這一目標。

歐央行總裁拉加德警告，歐元區經濟面臨下行風險，不過預測經濟復甦會隨時間推移而強化，因為實質收入提升讓提振家庭消費。

歐元匯率１２日盤中揚升０．３％，顯示市場對此次降息的預期得到確認。然而，這也意味著歐元區經濟成長前景疲軟，最終將促使ECB降息幅度擴大。

市場普遍預期歐洲央行將繼續領先美國聯儲減息步伐，到年底時，ECB將進一步降息0.36個百分點，歐元區經濟成長前景疲軟最終將促使ECB降息幅度擴大，並可能導致歐元兌美元匯率的穩定或微升。

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2024年8月22日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

今年七月歐元區通膨仍表現出韌性，歐元區2024年7月CPI終值年增2.6%，儘管符合預期，但與先前發布的初發值相同，且高於6月CPI終值2.5%。核心CPI也表現出一定韌性，歐元區7月核心CPI終值年增2.8%，與6月數據持平。

在經濟活動方面，歐元區在8月出現了意外的強勁成長，企業活動擴張速度達到3個月來的新高，這可能削弱歐央行今年再降息兩次的預料。但是，有跡象表明，企業活動活躍主要受到奧運會帶來的短暫提振，而不是真正的經濟改善。

雖然歐元區經濟活動仍表現出韌性，但經濟將難以維持今年上半年維持的強勁勢頭，要求歐央行繼6月首次降息後再度降息的聲音越來越高。

歐元區服務企業活動擴張，但製造業活動進一步收縮。歐元區綜合採購經理指數（PMI）8月升至51.2，見三個月高位，並勝預期及7月數值。但是，製造業採購經理因此次上漲而跌破50水平，反映企業活動持續萎縮。

在市場趨勢方面，由於聯邦儲備局可能降息，基金經理人正在押注歐元將受益。根據紐約梅隆銀行的數據，在過去兩週內，有些基金經理人買了大量歐元。但是，這種熱情似乎已經開始冷卻，因為一些基金經理人在本月已賣出了700億至800億美元。

在這種情況下，儘管歐元區今年早期經濟有改善跡象，但及後增加動能持續減弱，市場最近偏向關注美國經濟走弱。因此，如果環球製造業PMI繼續跌破50水平，這可能會導致避險需求或利多美元，而不是提振歐元兌美元的價格。

如果今星期發布的歐元區PMI數據證實了經濟改善，歐元兌美元可能再度受到提振。因此，我們需要密切關注這次發表的數據，以了解市場對歐元和全球經濟前景的反應。

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本週總結：

今年第二季歐元區經濟表現優於預估，但仍然存在許多不確定性和挑戰。從GDP數據來看，歐元區經濟正走在復甦道路上。雖然法國和西班牙經濟表現優於預估，義大利經濟亦維持增加，但德國經濟意外萎縮，顯示歐元區經濟表現並不一致。加上歐央行本月稍早警告，歐元區今年經濟成長將減緩，並且禁不起任何全球性的經濟疲軟，或貿易緊張升溫。我們預測在接下來的一週內，歐元/美元匯率可能會保持相對穩定的狀態。

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