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| 陽光能源控股有限公司, 00757.HK - 公司概覽 |
| 集團主席 |
譚文華 |
| 發行股本(股) |
3,324,000,000 |
| 面值幣種 |
港元 |
| 股票面值 |
0.1 |
| 行業分類 |
新能源材料 |
| 公司業務 |
集團主要業務 為買賣及製造太陽能單晶硅棒╱硅片，以及提供 太陽能單晶硅棒╱硅片的加工服務，並生產及買 賣光伏電池及組件、安裝光伏系統以及經營光伏 電站。 全年業績: 截至二零一九年十二月三十一日止年度，集團的收益為人民幣4,425.552百萬元，較二零一八年人民幣4,022.452百萬元增加約10%。 集團二零一九年錄得人民幣341.368百萬元的毛利，毛利率為7.7%，對比二零一八年的9.9%毛利率及人民幣397.55百萬元毛利。 二零一九年，集團錄得權益股東應佔虧損人民幣355.492百萬元，二零一八年，集團錄得權益股東應佔虧損人民幣222.402百萬元。 業務回顧 集團專注於光伏單晶產品垂直一體化整合，提供單晶硅棒、單晶硅片、單晶電池、光伏組件之製造及銷售、光伏系統安裝及光伏電站之開發、設計、建設、運營及維護的一站式光伏發電行業解決方案，除了未自行生產化工類產品多晶硅原料之外，其業務範圍覆蓋光伏產業全產業鏈。 雖然集團具有單晶硅棒、單晶硅片、單晶電池、與光伏組件等各項產品的生產製造能力，但各產品環節的產能配置卻不盡相同。 經過年內新增產能的不斷調適，加上既有產能的技術改造，自二零二零年起，集團已將單晶硅棒和單晶硅片年產能提升至3.6吉瓦，而光伏組件年產能則透過股權合作於二零二零年起亦提升至3.5吉瓦，而集團在有限資源需統籌分配的考量下，雖然單晶電池年產能仍維持400兆瓦不變，但透過著重於上游單晶硅棒與單晶硅片及下游組件產能增加的配置策略，將可與大型專業的中游電池廠策略合作，即由該等外部電池廠向集團購買單晶硅片，再銷售其所製造的電池片予集團，以滿足集團可生產下游組件給外部客戶，亦進而拉動上游利基型自產單晶硅棒╱單晶硅片的需求。 其次，由於集團上下游垂直整合是採取持續發展上游單晶硅棒╱單晶硅片利基產品與下游組件產品之雙軌並進策略，並不再積極擴充中游電池片產能，除了使得集團既有資源可有效集中利用之外，亦可抵禦上游單晶硅片市場銷售波動或降低中游電池片供給不穩定的風險。例如，集團與專注於生產中游電池片的外部大廠形成策略夥伴關係，若遇單晶硅片銷售市場不佳時，集團可將所生產的單晶硅片委由該等策略夥伴代工為電池片，再交回予集團以繼續生產為組件後，始銷售給下游第三方大型組件客戶。反之，若遇到單晶硅片銷售市場較好時，集團則可直接銷售單晶硅片給該等策略夥伴，再同時自該等策略夥伴採購電池，藉以因應集團生產下游組件產品所需。因此，在產業劇烈變化的市場情勢下，集團皆可妥善安排自產之單晶硅片的運用，且對於集團生產組件時所需的電池片，亦可得到充分的供貨保障。綜上所述，集團不但可充分發揮上游單晶硅棒與單晶硅片利基產品之既有製造優勢，亦可建立穩固的組件終端市場之銷售管道，使得單晶產品垂直整合的優勢得以充分發揮。 在上游單晶硅棒與單晶硅片方面，集團於雲南曲靖所新建的低本高效單晶硅棒與單晶硅片生產基地，經過二零一九年的生產調適後，目前已開始陸續展現成效，加之雲南曲靖當地較低的電費優勢，正常毛利率現已達約15%，且預期將再持續提高。而原遼寧錦州與青海西寧的生產基地，則經集團於年內改造與提升後，預期亦可於二零二零年起彰顯其產量提升與成本降低的優勢，皆可進一步改善集團整體毛利率。 在下游光伏組件方面，由於光伏組件客戶多為國內央企或是國外大型跨國企業，故在於光伏產業中，組件客戶所佔有的市場地位和實力是整體光伏產業鏈中最強大的。因此，集團透過顯著的組件產能，已與大型組件客戶建立直接供貨關係，不僅可保有更穩固的終端產品出海口，亦可自下而上帶動集團每個生產環結的產能利用率。因此，為了滿足組件客戶的需求，集團除了由遼寧錦州全資子公司所擁有的2.3吉瓦組件產能之外，年內已於江蘇鹽城參與新設1.2吉瓦組件製造基地，雖然僅透過少量現金投資以直接持有其15%股權，但透過策略投資者與集團員工的策略聯盟，此1.2吉瓦組件產能將可配合集團需求生產，並已於二零二零年開始量產，故集團有效使用組件產能已於二零二零年起提升至3.5吉瓦，可大幅增加組件產品的經濟規模優勢。 在具體的營運實績方面，集團憑藉著多年來深化下游組件產品客戶群合作關係的成果，高端光伏產品受國內央企及海外跨國企業歡迎，年內總出貨量由二零一八年的2,797兆瓦提高至二零一九年的4,134兆瓦，成長幅度達48%。然而，由於二零一九年銷售單價快速下滑及中國光伏電價補貼政策出台較預期晚，業內人士普遍抱持觀望態度，造成中國年內光伏新增裝機同比下降。而且由於年內集團於雲南曲靖所新建的低本高效產能仍處於調試階段，產能未能全面開出，故其效益未能於年內充分體現，這也使得集團大部分單晶硅棒和硅片產品仍需仰賴原來的遼寧錦州基地來生產，而遼寧錦州當地電費卻較雲南曲靖高出一倍有餘，故在主要成本電費較高的外部因素影響與下，直接與間接地造成年內單晶硅棒與硅片之生產成本較高，而影響了集團整體毛利。其次，雖然主力產品單晶硅片與光伏組件年內出貨量分別較去年同期增長了137%與27%，但因為集團致力於遼寧錦州基地單晶硅棒與單晶硅片及組件的既有產能設備的技術改造和提升，因此亦影響了產能利用率，造成經濟規模優勢未能充分顯現。綜上，毛利率因而由二零一八年的9.9%下調至二零一九年的7.7%，進而造成二零一九年產生經營虧損人民幣184.107百萬元，而二零一八年則錄得經營虧損人民幣95.271百萬元。 清潔能源的光伏發電取代傳統的石化能源已成為世界的潮流，即使目前受到新冠病毒的影響而造成部分需求的短暫遞延，但未來光伏產品需求的急速成長仍是既定的趨勢。年內集團雖因二零一九年既有產能的全面升級與新設備的高效調適而使得生產效益無法充分顯現，而造成經營虧損擴大，但二零二零年起集團憑藉著(1)新生產基地具有較低的外部電費成本所帶動的直接與間接的生產成本大幅降低；(2)新設備已投入量產，舊設備亦已改造完成；(3)長期以來各產品線多元化的技術疊加優勢；加上(4)國內外堅實的客戶基礎，預期可透過經濟規模的生產優勢與新舊客戶的穩定需求，使得集團毛利回歸於正常水平。 集團將繼續保持自身在單晶產品中的技術領先優勢，深入貫徹垂直整合，依靠下游組件客戶的外部需求進而拉動上游單晶硅片的產出，且透過深化與中游電池片的第三方大廠所形成之戰略夥伴關係，利用各自的長處及經驗為未來更廣泛的合作奠定穩固基礎。 硅棒及硅片業務 集團業務範圍除了不自行生產化工類產品多晶硅原料之外，係為上下游垂直一體化生產以貫徹全光伏產業鏈，其中單晶硅棒產品多作為集團內部生產單晶硅片之用，而較少從事外部銷售，另因集團的中游電池片生產環節產能不足，故集團單晶硅片產品則多銷售給外部第三方專業電池大廠。年內，由於單晶產品相比多晶產品於光伏發電上的應用更見優勢，單晶產品的市場份額已持續的快速增加，故集團所一直專注的單晶硅片需求量持續增加，市場份額快速成長。此外，集團除了傳統的單晶P型產品外，亦有更高轉換效率的單晶N型產品出貨。隨著單晶產品光電轉換效率的潛在提升空間較大、光伏系統衰減率較穩定、生產技術大幅提升所造成的單位成本持續下降等等優勢已浮現，在此有利的產業環境引領下，集團透過長期戰略聯盟，與專注於生產電池片的大廠形成戰略夥伴，除了集團所生產的單晶硅棒與單晶硅片將可得到優先的出貨口之外，亦可由該等戰略夥伴取得更穩定的電池片以作為集團生產下游組件，使得集團上下游垂直整合效益得以充分發揮。 集團擁有行業領先的太陽能單晶硅棒及硅片製造技術，其產品品質優良及質量穩定皆位於同業領先位置。年內，由於大部分的硅棒都留著內部自用，單晶硅棒對外付運量下跌至為204.2兆瓦（二零一八年為413.8兆瓦）。反之，硅片對外付運量則大幅上升，為2,014.6兆瓦（二零一八年為850.3兆瓦）。對外銷售的主要客戶為愛旭太陽能集團、通威太陽能集團、蘇民新能源集團及國內大型央企，如中國國家電力投資集團公司（「國電投」）。 其次，集團位於中國雲南省曲靖市新增投資之低本高效單晶硅棒及硅片項目，於年內已調適完畢，自二零二零年起則可大規模量產，加之當地電費較原遼寧錦州生產基地降低達50%以上，皆可帶動集團整體毛利金額與毛利率的提升。此外，目前集團亦正積極籌備於雲南曲靖再持續擴充單晶硅棒與硅片產能，以期進一步充分利用當地所擁有較佳的外部生產環境，使得集團現已具有的生產技術優勢更能充分發揮。 電池及組件業務 集團的太陽能電池生產線設於遼寧錦州生產基地。年內，太陽能電池的年產能維持400兆瓦（二零一八年：400兆瓦），產品除了提供給集團下游的組件子公司使用之外，也銷售給中國及日本的客戶。此外，為了及時掌握光伏產業的最新發展趨勢，集團亦與全球鈣鈦礦研究領域中最高水平的國外大學團隊合作，共同研發鈣鈦礦太陽能電池項目，為未來十年的光伏上下游產品發展做好鋪墊。 關於組件業務方面，回顧全年，集團對外付運量為1,855.7兆瓦，較二零一八年對外付運量1,466.2兆瓦增長27%，縱使年內市場價格較去年同期持續下滑，但集團今年組件銷售總額仍由去年同期的人民幣3,070.65百萬元上升至二零一九年的人民幣3,199.10百萬元。雖然組件產品出貨量顯著增加，但由於年內組件原有產能進行技術改造與設備升級的因素而影響實際產出，經濟規模優勢未能充分顯現，然而，集團憑藉著優良的產品品質與價格競爭力，隨著設備全面技術升級改造完成後，預期應可使得對外付運量以及銷售總額都再持續錄得快速增長，並得以發揮預期的經濟規模效益。組件對外銷售的主要客戶為國內大型央企和國際跨國企業，如中國國家電力投資集團公司（「國電投」）、中國華電集團公司（「華電」）、北京控股集團有限公司（「北控」）、SHARP Corporation、SANSHINELECTRONICSCO.,LTD.等。 跟隨市場意識到集團所專注的光伏單晶組件產品的光電轉換效率較高且成本較有競爭力之利基，呼應著平價上網的機遇，單晶組件產品的市場份額不斷快速提升，N型單晶及P型PERC等組件等高端組件產品市場需求亦水漲船高。集團除靈活配套單多晶光伏組件生產，亦將持續拓展並強化單晶高效組件產品的開發與銷售，如N型雙面玻璃組件、半片電池組件、P型PERC(Passivated Emitterand RearCell)組件、智能光伏組件等等相關高端產品。其中，可令組件呈現出較高的輸出電流、開路電壓、填充因子等電性能優勢的N型單晶IBC電池產品BS組件，其新產線已完成安裝，產品工藝與功率穩定，並於二零一九年開始對外銷售。BS組件採用國際領先且國內首家率先採用的FPC組件封裝技術，主要銷售客戶為集團重要戰略夥伴日本夏普（SHARP Corporation「SHARP」）。 集團作為專注於單晶光伏產品製造商，配套著高品質自家生產的上游單晶硅棒和單晶硅片，使得客戶對集團的單晶組件的需求高企，目前單多晶組件銷售比例約為85%單晶對15%多晶的水平，預期單晶組件市場份額會持續上揚。 綜上所述，集團藉由下游組件客戶需求的拉動，不僅可帶動了集團上游單晶硅棒與單晶硅片的需求，而有助於集團垂直整合效益的體現，亦可增強抵禦上游硅片銷售波動或中游電池片供給不穩定的風險。 興建及經營光伏系統業務 為強化垂直一體化業務模式的優勢，在穩固上中游業務發展的同時，集團積極多方開拓終端電站建設業務，期以由下而上拉動產品需求。因此，針對分布式電站建設商機，除了透過集團內部光伏電站系統開發的子公司之外，集團亦計劃透過合資方式與異業合作而設立新的系統開發公司，以擴展各地區的分布式光伏系統建設商機，分享系統開發業務利潤，亦可增加集團組件銷售的出口渠道。 業務展望: 作為清潔能源的光伏發電大幅取代傳統石化能源是全世界未來的趨勢，而現階段光伏市場正在經歷一個結構性的轉變，除了我集團所專注的單晶產品技術路線已證明優於多晶產品之外，而藉由政府補貼的持續降低，甚至沒有補貼，更是推進技術進步，降低發電成本，以推動行業加速達至全面的平價上網的方式。 經過多年的快速發展，光伏產業是中國具有全球領先優勢的行業之一，其在中國的年產值已超過人民幣4,000億，並帶動百萬人就業，對中國經濟成長有重大的貢獻，中國政府對於光伏產業將會繼續給予長遠的支持。然而，由於二零一九年是中國實行光伏補貼競價新機制的第一年，也是平價上網和競價項目並行發展的第一年，加之年內光伏新政出台較晚，業內人士普遍抱持觀望態度，造成年內中國國內光伏新增裝機30.1吉瓦較同比下降，但此應為短期現象，預估中國二零一九年的需求將會遞延至二零二零年。然而，因為受到新冠病毒疫情蔓延影響，此遞延的需求也許未能立即於二零二零年初顯現，但預估全球二零二零年光伏新增裝機量仍可有140至150吉瓦，其中中國裝機量約有40吉瓦，判斷因為新冠病毒所造成之需求短暫遞延的影響應屬有限。 至於光伏產品技術路線方面，由於單晶產品高轉換率及系統衰減率較穩定、單位成本持續下降等優點備受關注，單晶產品市場份額將持續快速擴張。因此，單晶產品已成為太陽能項目的熱門選擇，安裝單晶產品的光伏系統與分布式電站皆不斷增加。 集團專注於單晶產品制造，擁有行業領先的單晶產品生產技術，於光伏產業垂直整合的上下游裡，除了未自行生產化工類的多晶硅原材料之外，其業務形態覆蓋全光伏產業鏈，可以充分發揮集團業務間之協同效應。集團整體策略為：重點投資於上游利基產品單晶硅棒╱單晶硅片的生產制造，並拓展下游組件產能，只保留小幅中游電池片制造能力，透過顯著的組件產能，不但已與更具規模與市場影響力的下游組件客戶建立了直接且穩定的供銷關系，以緊貼終端市場脈搏，亦可將上游高端單晶硅棒與單晶硅片產品帶出，通過單晶硅棒與單晶硅片來自外部生產條件與內部技術提升的成本改善空間，以顯示集團既有優勢。此外，為了滿足組件客戶的需求，集團除了由全資子公司所擁有的2.3吉瓦組件產能之外，年內已於江蘇鹽城參與新設1.2吉瓦組件制造基地，雖然僅透過少量現金投資以直接持有其15%股權，但透過策略投資者與集團員工的策略聯盟，此1.2吉瓦組件產能將可配合集團需求生產，並已於二零二零年開始量產，故集團有效使用組件產能已於二零二零年起提升至3.5吉瓦，可大幅增加組件產品的經濟規模優勢，亦可使得集團上游單晶硅棒與硅片之3.6吉瓦產能有更穩定的出口。 雖然未來市場平均產品銷售單價仍將隨著全面平價上網的來臨而逐漸降低，但憑藉著(1)新生產基地具有較低的外部電費成本所帶動的直接與間接的生產成本大幅降低(2)新設備已投入量產，舊設備亦已改造完成(3)長期以來各產品線多元化的技術疊加優勢，加上(4)國內外堅實的客戶基礎，集團預期未來對外付運量以及銷售總額都將再持續增長，且產品成本下降幅度可較銷售價格的降幅更低，毛利率亦將會回歸於正常水平。 平價上網前的道路是痛苦蛻變，但平價上網後市場需求必定會出現爆發性的巨幅成長，這正是行業新生的契機，集團已經做好准備，將全力以赴，擁抱平價上網後光伏行業蓬勃發展的美好時代。 |
資料來源於上市公司財務報表
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