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2014年5月28日

内银股走势

摩根大通预计，中国央行会在下半年下调存款准备金率，估计今年两次下调存款准备金率，每次５０基点，分别在第３季度及第４季度。

渣打银行大中华区首席经济学家王志浩认为，降低存款准备金率的时机已经成熟，有必要较大范围放松政策以稳增长，并预期今年二季度或三季度初降低存款准备金率。

朱海滨的最新报告亦调整了对存款准备金率（ＲＲＲ）的预测，预计２０１４年将会出现两轮存款准备金率下调，各为５０个基点，一次是在第三季度，另一次是在第四季度。下调存款准备金率的预测并不代表着信贷宽松。存款准备基金率下调应该被解释为中性冲销操作。

央行昨日以利率招标方式开展了２００亿元正回购操作。这是央行今年最小规模的单次正回购。由于本周到期资金也只有５００亿元，如果周四不进行任何操作，本周将实现小幅净投放，央行继续缩减正回购规模，彰显出其维稳市场资金面波动的意图，符合业界普遍预期。但以今年３月至今的央行公开市场为例，在这总计１３周的３２次操作中，２４次为２８天期正回购，８次为１４天期正回购，总共实现了８１０亿元的资金净回笼，央行放松意图未明显。

针对​​中国经济的结构性矛盾，货币政策正在定向微调，未来微调式放松可能更多体现在信贷投放向铁路、城市基建、保障房以及环保的定向宽松，不应仅仅局限于降息降准、调准备金等。

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2014年3月31日

内银股走势

内地银行股均已公布业绩，建设银行业绩符合市场预期，股价靠稳。其他内银股个别发展。内银股继续支撑大市，建行(００９３９)昨日公布去年多赚１１％，去年全年净利２,１４７亿元人民币，优于市场预估的２, １３４亿元人民币。瑞信指，建行去年业绩符合预期，建行维持３５％现金派息比率，而每股派息０．３元人民币意味股息率为７％。建行净息差维持在２．７４％，资产质素趋势仍好，核心一级资本充足比率为１０．７５％，是内银股中最高，去年业绩较强，资产回报率为１．４６％。

建设银行(００９３９-ＨＫ)公布全​​年业绩，早前投资者早前对内银股态度过淡，只要业绩符合预期，足以对内银股带来支持。现时内银股值博率已降低，内险股值博率较高。工农建中四大行盈利增速均胜市场预期，并推动过去一周股价普遍涨近一成。有分析认为，细看各行业绩其实并无大亮点，只不过之前投资者对内银过度悲观，短期内股价仍有反弹空间，但行业面对的重重挑战并未消散。

内银股市值占港股近半，由于去年一路被唱淡，拖累大市走势，但近日公布的一线内银业绩理想，而相关股份的估值仍然偏低，息率则在６厘至８厘水平，仍具吸引力。另一方面，人行叫停虚拟信用卡及二维码支付业务后，市场对网上金融的威力正重新审视。在资金重投旧经济股下，内银股胜在抵买，料短期回升的空间仍大。

内银股最近主要炒作优先股概念，加上业绩符预期，才令超跌的内银股连日弹升。由于目前未有迹象显示内银股的资产质素已好转，只是内银股现价的市净率只为０．７７倍，短期的稳增长及货币政策放?预期，会带来反弹机会，但中线基本面并不明朗。

券商指，市场憧憬中央以下调存款准备金率等方式刺激经济救市，所以次季经济数据愈差，股市表现随时愈好。估计央行会于第二季减银行存款准备金率，加上证监会日前已正式发布了《优先股试点管理办法》，有利大型企业流动性纾缓，都为新一季Ａ股及港股造好带来憧憬。内银股股价首季普遍跌一成或以上，市场担心理财产品的违约风险及网上金融的挑战，都不利股价表现。

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2014年1月19日

内银股走势

巴克莱认为，内银２０１４年的利润增长将进一步减慢至高单位数，因为贷款增长缓慢，息差收窄，及信贷成本高昂。不过，去年第４季表现将会好过预期，因为市场息率上升，令到投资回报更高。

内银股屡破新低，多只内银Ａ股大面积跌破净值， 己引来监管层关注。３月举行的人大会议，加上市场预测去年业务理想，将会为内银股带来短期支持，不过今年全年，由于改革加深，会令到更多银行出现破产及信贷增长缓慢，但到第４季相信政府会推出小型刺激措施稳定增长。

据内地《２１世纪报导》报导，中移动、联通和中电信等三大运营商，正与公募基金的电商部门积极接触，预计合作模式是通过已有的客户优势渗入金融领域。无论是传统银行，亦或者零售商和运营商，其大数据应用如何对接金融功能，将是未来金融领域创新的另一个看点，目前尚难预估这股力量的实力。

内地信托资产规模近年急速膨胀，去年第三季已超过10万亿元，当中不少类似“诚至金开1号信托”的股权类信托，而不少信托类产品年利率亦超过10厘，回报吸引，故只有高风险的企业，才愿意承担如此高昂的融资成本，被视为造成影子银行风险主因。

有分析认为，就算信托产品出现违约，对内银冲击有限，因银行只是代销机构，销售条款已规定不需承担保本责任，但将严重影响民众日后对信托产品信心。

有统计显示，2007年至今，中国名义GDP增长了两倍，而理财产品规模增长了近14倍，影子银行的增速惊人。有分析估计，有3.6万亿元信托将于今年到期，估算10万亿元的信托总规模之中，有1万亿元投向房地产及产能过剩行业。

人行昨公布，12月份新增贷款只有4，825亿元人民币，创一年来新低。今年1月首12日，四大行新贷3，200亿元人民币，按年增18.5%，但存款流失5，500亿元人民币。有业界人士指，预料短期内资金将持续流出银行体系，主要因为内地银行于去年底为粉饰橱窗而抢夺的短期存款到期，故相信流失的存款主要为短期存款，料长期存款流失情况相对较轻。

摩通指，内地将整治影子银行，再加上利率走向自由化，有可能令拆息今年出现大幅波动，并持续扯高。预计今年内地信贷将持续收紧，人行将维持利率和存款准备金率不变。

随着内地重启新股市场，引发更多存款从银行流出，长远而言，利率市场化将令存款分布更波动，甚至可能造成大行的存款流失，因为在现时有存款利率管制下，资金对大行有偏好，而在放宽后相信中小行会积极抢存，并减少同业拆借。

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2013年12月20日

内银股走势

美国退市决定，市场气氛受累，加上投资者对内银股仍审慎。光大银行Ｈ股暗盘昨最多跌５．８％，最终收报３．８８元，每手帐面未计手续费蚀１００元。有分析指，光行今可守住招股价，但若跌幅超５％，投​​资者亦可以考虑买入。

钱荒来袭，利率飙升，内银股全线向下。传人行注入二千亿人币纾缓钱紧，内银纷纷否认违约传闻，内地有报导称，平安银行并没有发生任何违约，在人行规定的时间之内，已经完成了所有的交易和交割，但平保为半日表现最差之蓝筹。有分析指，内银股不宜趁低入货 。

有分析指，内地金融业展将进行较大型的改革，年头Ａ股重启ＩＰＯ，接着是逐步推动利率市场化、人民币国际化，以及放宽资本控制。故虽然内银股仍要面对地方债高风险的问题，但围绕行业仍不乏重大改革消息，板块会有一定的上落波幅可供炒作。市场对内地地方债的阴影挥之不去，市面其他投资选择众多，内银股整体表现难胜大市。

有消息指，哈尔滨银行暂拟于明年１月递交上市申请，计划明年上半年来港上市，初步料集资不少于１０亿美元，或将成为近一年来第四只来港挂牌的内银股。

林一呜指，明年要迎接大金融时代来临，内银股将跑输大市，内银股会变了收息股，评级中性。

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• Mainland Bank shares

February 16, 2013

Mainland Bank shares trend

February 14, the first trading day of the Year of the Snake, the mainland bank stocks generally rose, Minsheng Bank rose 5.78%, Minsheng Bank in the A-share market fell continuously in the last two trading days before the Chinese New Year holiday.

The Mainland January new loans amounted to 1.1 trillion Yuan, slightly higher than market expectations of 1 trillion Yuan. JP Morgan Chase expects credit expansion to help support economic growth and asset quality. Mainland banking stocks are positive in the short-term.

Credit Suisse increases the target prices of mainland banking stocks across the board. The mainland banking stocks rose about 30 percent from last September’s low, but relative to the banking stocks in other parts of the region, the valuation is still attractive. Although the market has increased mainland banks’ earnings forecasts, mainland banks’ earnings growth forecast is still at low single digit. Credit Suisse expects the basic factors of mainland banks to improve as loan growth accelerates, the net interest margin is expected to broaden, and therefore raised target prices of the mainland banking stocks across the board.

Analyst said the huge amount of credit will help increase the flow of funds for the borrower, the bank asset quality remains good, and banks vigorously explore the small loan market, in order to deal with the negative impact of the two interest rate cuts of the People's Bank of the last year to help improve the net interest difference.

As the central government’s new leadership is about to take over, the market expected the government to launch policy favorable to the mainland banks. The analysis indicates that the Mainland's monetary policy will remain neutral tending to the loose side. After mainland bank shares experienced an average of 10% drop over the past week, the share price has a good chance to come back strong.

Loan growth analysts expect ICBC (1398) strong capital inflows will drive the ICBC back to above the 50-day average. Credit Suisse gave ICBC "outperform" rating, target price raised to 7.09 yuan.

The analyst sees mainland banks still have an interest return of 4 to 5% with room to rise further, and therefore is optimistic about the mainland bank shares, but due to strong increases earlier in second-tier mainland banks, it is recommended that investors pay attention to the four major banks. Investments of mainland insurance companies will underperform Mainland banks. They will be left behind mainland banks in a rising market.

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2013年2月16日

内银股走势

２月１４日蛇年首个交易日，内银股普遍上涨，其中民生银行大涨５．７８％，节前最后两个交易日民生银行在Ａ股市场连续大跌。

内地１月新增贷款达１．１万亿元人民币，略高于市场预期１万亿元人民币。摩根大通预计，信贷扩张有助支持经济增长及资产质素，短线利好内银股。

瑞信全线调高内银股目标价，指虽然内银股从去年９月低位已累升约３０％，但相对其他地区的银行股，估值仍然吸引。虽然市场一直调高对内银的盈利预测，但目前对内银盈利增长预测仍处低单位数。瑞信预期今年内银股基本因素改善，贷款增长提速，净息差有望扩阔，因此全线上调内银股目标价。

分析指，巨额信贷投放有助增加借款人的资金流，令银行资产质素保持良好，加上银行大力开拓小额贷款市场，以应对去年人行两次减息带来的负面影响，有助改善净息差。

中央新领导班子即将上场，市场预料​​政府将推出有利内银股的政策。有分析指，内地货币政策将维持中性偏宽松，内银股经历了过去一周平均１０％的回整后，股价有再度发力呈强的机会。

有分析师预期工行（１３９８）贷款增长强劲，资金流入将带动工行重回５０天线楼上，瑞信给予工行“跑赢大市”评级，目标价升至７．０９元。

有分析师指，内银股目前仍有４、５厘息，而且有上升空间，因此看好内银股，但由于早前二线内银股升幅强劲，建议投资者注意四大行。而内险股投资表现不及内银，故在升市时将落后于内银股。

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内银股

2012年12月4日

周一（３日）港股先升后回，内银股受压，建设银行(００９３９．ＨＫ)和中国银行(０３９８８．ＨＫ)，跌百分之一，建行报５．８６元，跌０． ０８元。周二（４日）内银股盘前窄幅上落，工行(０１３９８)跌０．１９％，农行(０１２８８)跌０．３％，交行(０３３２８)跌０．５４％，建行(００９３９) 、中行(０３９８８)均无升跌。

JP摩根称，中国大型银行的资产质量并没有如预期般受到不良贷款的严重侵蚀，

因为大型银行在不同地区和不同行业都有广泛的业务，因此风险得到平衡。

尽管息率有下降趋势，但由于银行贷款配额受限，中国大型银行的息差会好过比小型银行，加上大型银行的核心资本比率往往超越监管要求，在资产质量和利润好于预期的情况下，JP摩根相信国有银行的业绩表现将比预期好，看好中国工商银行(1398)和中国建设银行(0939)。

内银股表现正逐步转强，一旦此板块开动，相信大市气氛可渐转炽烈，成交金额亦该会明显增加。包括工行(０１３９８．ＨＫ)、建行(００９３９．ＨＫ)及中行(０３９８８．ＨＫ)等于恒指内之成份比重达１７％，一旦开步，该可带动指数作较明显之抽升。

淡马锡承认减持中行、建行Ｈ股，但称减持行动是资产组合再平衡行动的一部分，仍将继续持有银行股。中国地方政府债务问题成为内银股反弹最大掣肘，除中行建行外，其他内银股在海外同样面临解禁压力，但内银股可趁低吸纳。